马斯克两个大招帮助X重生：借特朗普关系拉广告+与xAI合并
自从2022年被马斯克收购后，社交媒体平台X（前身为Twitter）就因广告商流失而陷入财务困境，未来前景也变得扑朔迷离。
然而，马斯克似乎从未放弃。
美国当地时间3月29日，马斯克官宣X平台完成超过100亿美元的债务融资，并完成与旗下人工智能初创公司xAI合并。合并后，新实体估值突破了1000亿美元。
01 xAI：X最重要的一笔“投资”
2022年，为了完成对Twitter的440亿美元收购，马斯克成功说服投资者相信他所描绘的美好愿景，并获得了130亿美元的贷款支持。
接手之后并更名X之后，随着广告商因内容审核问题纷纷逃离，其广告收入大幅下滑，这些贷款也迅速成为不良资产，甚至连银行都将其视为“烫手山芋”。
马斯克在接管X一个月后就发出警告：X濒临破产。
为了挽回广告商的信心，马斯克不惜提供大幅折扣，甚至威胁取消认证标志等手段，力图吸引广告商回归。
据知情人士透露，X的年收入从2022年的46亿美元下降至2023年的30亿美元。与此同时，资产管理公司富达对X的估值也仅为马斯克收购价的三分之一。
转机出现在2023年春天。
当时，经历了OpenAI权力斗争出走后，马斯克创立了xAI，并开始与OpenAI正面竞争。
作为提供AI训练所需芯片等核心硬件的回报，X获得了这家新公司25%的股权。随着xAI估值飙升，这些股权迅速成为X资产负债表上最具价值的资产。
02 合并早有“预谋”
据知情人士透露，马斯克早已有将X与xAI合并的构想，但这一计划直到美国大选后才加速推进。马斯克深知，要完成这项“手术”，必须精确安排多项交易的执行顺序，并且还需要一些运气的加持。
大选后，随着马斯克关注度的上升，他开始采取新的策略争取广告预算。
例如，2024年12月，X的律师联系了广告巨头Interpublic，暗示与竞争对手Omnicom的130亿美元合并交易，可能会因马斯克的政治影响力而遭到特朗普政府干预。最终，Interpublic与X签订了广告框架协议，约定增加广告支出。
其他广告商，包括亚马逊，也纷纷增加了广告投放。
尽管2024年X的全年收入降至26亿美元，但第四季度已有回升迹象。在此期间，X还实施了大规模的成本削减计划。
随着市场预期的逆转，马斯克抓住了机会，成功处置了滞留在银行资产负债表上超过两年的X平台债务。这些债务一度贬值至每一美元折价60美分的水平，但最终被以远高于原定30亿美元的目标价格出售。
其中，太平洋投资管理公司（Pimco）和城堡投资（Citadel）等机构以97美分的较高价格认购了55亿美元的X债务。随后，银行又以100美分的价格卖出了47亿美元债务。
到2025年3月底，马斯克在X平台发布消息，宣布将X与xAI合并，合并后的新公司估值超过1000亿美元，这样的估值几年前几乎是不可想象的。
马斯克将X并入一个更大的公司，并参与全球竞争开发先进的生成性AI工具，为该公司筹集资金提供了新的机会。
这笔合并交易是马斯克数年战略布局与一系列运气成分相结合的结果，使他得以在特朗普的关税政策实施前宣布了这笔交易。这也让马斯克更接近他长期以来的目标——将X打造成一个“全能应用”，让用户能够在平台上分享新闻、支付账单以及享受娱乐内容。
合并后的公司将更加紧密地将xAI的聊天机器人Grok融入X平台，使其成为平台体验的核心，类似于谷歌将AI功能整合到搜索引擎中。
03 X+xAI=超级应用？
合并之后，X持有xAI的股权已因增资扩股被稀释至10%（原为25%），而xAI也向X支付了数亿美元资金，使用X的数据来训练其AI模型，这为X带来了重要的现金流支持。
此外，X与xAI合并的更多协同效应，将随时间推移逐渐显现出来。比如，X回升的广告收入可以反哺xAI，帮助后者建设急需的数据中心；而xAI的技术则能够提升X平台的用户体验。
为了促成合并，马斯克在2025年1月就曾采取措施，包括任命了多名X高管兼任xAI的重要职务。3月初，X以略高于收购价的估值完成了9亿美元的融资，重新为公司估值设定了基准。
在摩根大通的科技峰会上，面对伊万卡·特朗普、谷歌联合创始人拉里·佩奇、OpenAI首席执行官山姆·奥特曼以及特朗普的加密货币顾问大卫·萨克斯等重量级听众，马斯克宣布X的估值已经超过收购时的水平，且盈利能力显著提高。
最终，2025年3月28日，马斯克在X平台上宣布合并完成，xAI以800亿美元的估值与330亿美元估值（不包括债务）的X组成了新的实体。
至此，马斯克帮助X完成了逆转，但他在贴文中写道：“这只是开始。”（腾讯科技特约编译金鹿）
