微软财报电话会实录：下季度资本支出将超300亿美元，数据中心超400座

财报发布后，微软首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）携首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报分析师电话会议，解读财报要点，并回答了分析师提问。

首先为纳德拉开场演讲：

2025财年又是一个创纪录的财年，而第四财季是一个强劲收尾。我们创新和扩展的速度前所未见。我们正在构建全球最大、最全面的AI产品和技术生态系统。

从Azure开始，我将逐个介绍我们的技术堆栈。Azure年收入突破750亿美元，同比增长34%，这一增长得益于所有工作负载的增长。我们继续在AI基础设施领域保持领先地位，每个季度都在扩大市场份额。我们在六大洲新建了多个数据中心，现已在全球70个地区拥有超过400个数据中心，数量超越任何其他云服务提供商。

关于建设首个吉瓦级和多吉瓦级数据中心，业界讨论热烈。过去12个月，我们已部署超过2吉瓦的新容量，并且在扩展数据中心容量方面的速度领先于所有竞争对手。如今，每个Azure区域都已转为AI优先区域，所有区域都可以支持液冷技术，进一步提升了数据中心的运营效率和灵活性。

同时，我们通过硅芯片、系统和模型的综合创新，持续提升效率和性能，以更好地满足客户需求。例如，GPT-4o系列模型的推理token量达到了历史新高，仅通过软件优化，我们就能让相同的GPU比去年多提供90%的推理token。

在AI之外，我们也在不断完善我们的商业云，以满足客户对数据存储和主权的独特需求。在第四财季，我们推出了微软主权云，这是业界最全面的解决方案，涵盖了公有云和私有云的部署。这些创新推动了我们的业绩强劲增长。

我们还看到来自迁移的增长再次加速。例如，Nestlé成功将200多个SAP实例、超过1万台服务器和1.2PB的数据迁移至Azure，几乎没有对业务造成任何影响，这使得这次迁移成为商业历史上最大、最成功的迁移之一。

云计算的下一个加速器将是量子计算，关于微软的进展，我充满信心。事实上，在本月初，我们与Atom Computing合作，成功推出了全球首个二级量子计算机。这表明，我们正思考未来并进行投资，以推动十年期的发展计划，并确保每个季度都有新的进展。

下一个层次是数据，它是每个AI应用程序的基础。微软Fabric正在成为AI时代完整的数据和分析平台，涵盖从SQL到NoSQL，再到分析工作负载的所有内容。它正保持持续增长，年收入同比增长55%，目前已有超过25,000个客户，成为我们历史上增长最快的数据库产品。

Azure DataBricks和Azure上的Snowflake也都加速增长。Cosmos DB和Azure PostgreSQL在大规模支持关键任务工作负载方面表现出色。例如，OpenAI在每次与ChatGPT的互动过程中，都在热路径上使用Cosmos DB来存储聊天历史、用户档案和对话状态，而Azure PostgreSQL则负责存储对ChatGPT操作至关重要的元数据，以及OpenAI的开发者API。

今年，我们推出了Azure AI Foundry，帮助客户设计、定制并管理大规模的AI应用和智能体。Foundry提供了行业领先的工具、管理功能、可观察性以及内置的可信AI控制。客户越来越希望使用多个AI模型来满足他们在性能、成本和应用场景上的需求。

有了Foundry，他们可以按需配置推理吞吐量，并应用于比其他任何超大规模云服务商更多的模型，包括OpenAI、DeepMind、Meta、XAI、Grok，以及即将推出的Black Forest Labs和Mistral AI模型。今年，我们已通过Foundry上线了15个OpenAI模型，提供即用的最新模型，并与我们的基础设施和工具深度集成。

我们的Foundry智能体服务也在加速采用，目前已有14,000个客户使用该服务来构建自动化的复杂任务智能体。例如，NASDAQ正在利用Foundry构建智能体，帮助客户为董事会会议做准备，减少了25%的准备时间。

总体来看，80%的《财富》500强公司已经在使用Foundry。当我们专门查看Foundry API服务的token数量时，今年我们处理了超过500万亿个token，同比增长了7倍以上，这标志着平台在扩展上的良好势头，超越了少数几个头部应用和服务。

谈到应用层，这些应用已经深入到我们的日常工作和生活中。我们的CoPilot应用家族现已拥有超过1亿月活跃用户，覆盖商业和消费领域。更广泛来看，我们产品中的AI功能的参与度也非常高，已有超过8亿月活跃用户。Microsoft 365 Copilot正在成为组织工作、工作流和工作文档的新方式。在第四财季，我们推出了迄今为止最大的一次Microsoft 365 Copilot更新，集成了聊天、搜索、创建笔记本以及智能体功能，形成了一个直观的框架。

我们在特定角色和职能上也看到了巨大的吸引力，尤其是在开发者群体中。GitHub Copilot在集成开发环境（IDE）中的表现依然出色，尤其是在智能体模式和新功能形式上，比如能够异步执行开发任务的编码智能体。目前，GitHub Copilot的用户数已达到2,000万。GitHub Copilot的企业客户当季增长了75%，越来越多的企业开始将Copilot定制到自己的代码基础上，90%的《财富》100强企业目前都在使用GitHub Copilot。

在Cloud Code、Codex、Cursor和GitHub Copilot等AI编程智能体及广泛的编码项目推动下，GitHub上的拉取请求（Pull Requests）和仓库数量持续增长。同时，我们的代码审查代理在平台上得到了广泛应用，每月执行数百万次代码审查。

我们还看到更多客户使用Copilot Studio来扩展Microsoft 365 Copilot，并构建自定义智能体。今年，客户通过SharePoint和Copilot Studio创建了300万个智能体。通过Copilot的调优功能，他们可以轻松地基于公司数据、工作流和风格，创建符合公司语气、语言和专业知识的智能体。

在消费者应用方面，我们在多个领域进行创新。事实上，我们刚刚在Edge浏览器中推出了Copilot模式。这一创新标志着创新重新回归浏览器。Copilot模式融合了Copilot Composer、Chat、Discover、Search和Actions，为AI时代的下一代浏览器奠定了基础。我们的消费者Copilot应用在参与度和成功会话数上也取得了强劲增长。同时，我们将Copilot功能引入到每台Windows 11 PC中。通过Copilot Vision，用户可以与Copilot共享屏幕，并在任何事务中获得实时的洞察和帮助。

我们正处在一个以AI为核心的时代性技术变革之中，我从未对微软引领长期增长、定义未来的机会如此充满信心。

胡德接着解读了财务数据，包括未来业绩展望以及资本支出：

展望2026财年第一财季，微软预计将继续实现双位数的收入和营业利润增长。 微软计划继续加大对未来机遇的投资，特别是在资本支出和运营费用方面。这是因为微软在商业云领域处于领先地位，云计算和AI产品的需求信号依然强劲，且有着庞大的合同积压。

微软预计2026财年第一财季的生产力与业务流程部门将实现322亿美元至325亿美元的收入，同比增长14%至15%，其中大约3个百分点的增幅来自外汇影响。

智能云部门的收入预计为301亿美元至304亿美元， 同比增长25%至26%，其中约1个百分点的增幅来自外汇影响。收入将继续受到Azure的推动，但由于容量交付的时机和合同的周期性收入确认，季度增长可能会有所波动。

预计Azure的收入将在固定汇率计算下增长约37%，主要受到强劲需求的推动。尽管微软继续扩展数据中心容量，但预计在本财年上半年仍将面临产能限制。

在个人计算部门，微软预计第一财季的收入为124亿美元至129亿美元。

在资本支出方面，相较于2025财年，微软预计支出增长速度将会放缓，投资短期资产的比重会更高。由于大规模融资租赁设施的交付时点，预计上半年资本支出的增速会高于下半年。

微软预计第一财季的资本支出将超过300亿美元，这一增速主要受到强劲需求信号的推动。需要注意的是，云基础设施建设和融资租赁交付的时机可能导致季度支出存在波动。

微软预计整体销售成本将在243亿美元至245亿美元之间， 同比增长21%至22%。运营费用预计为157亿美元至158亿美元，同比增长5%至6%。此外，其他收入和支出预计为负13亿美元，主要由于股权法投资的亏损所致。

以下为问答环节：

问：微软一直在为软件初创公司提供服务，其中一些可能成为潜在竞争对手。但如今AI实验室的情况有所不同——投资者给予它们数十亿甚至数百亿美元的估值，认为它们将成为软件行业的核心力量。这些公司已成为微软的重要客户，贡献显著。然而，随着它们规模扩大，可能会自建基础设施或转变为竞争对手。微软如何平衡这些AI初创公司带来的机遇与风险？

萨提亚·纳德拉： 本质上，这与过去的情况并无不同。每个时代都会出现新的“头部应用”，而这些创新公司对新平台的成长至关重要。早年开发Azure时，我就希望像Netflix这样的公司能采用我们的云服务。如今，我们看到最大规模的AI工作负载正在Azure上运行。

这种合作让我们能更深入地理解需求，进而优化整个平台。无论是为ChatGPT、Copilot优化Cosmos DB，还是针对未来AI应用的关键挑战——比如“上下文工程”（如何高效管理数据，确保长期稳定的智能推理能力）——这些实践都极具价值。它们不仅帮助我们打磨产品，更能提升平台能力。

更重要的是，技术终将普惠化。我们既关注头部应用，也扶持新兴开发者。头部应用塑造平台，随后更多应用会随之涌现，形成良性循环。目前，我们正见证这一趋势的加速，因此我对未来的持续演进充满信心。

问：你们认为软件公司应该如何将AI货币化应用于SaaS？你们是否认为像M365 Copilot和Dynamics CRM Copilot这类横向、通用应用的货币化方式与更具针对性的应用（如AgenTex）会有所不同？

萨提亚·纳德拉：我想从更广泛的角度谈一下，超越SaaS这个类别。

从更宏观的角度来看，云计算的转型本质上是一场服务器使用方式的革命。过去企业需要自建服务器，面临着专业技术门槛高、资金投入大、部署周期长等挑战，这严重制约了市场规模的扩大。而云计算彻底改变了这一局面，它让资源可以弹性伸缩、按需使用，大幅降低了技术门槛，将服务器使用效率提升了数个量级。

这种变革正在AI时代重现，就意味着计算需求将持续爆发式增长。在这个过程中，我们必须以最高效的方式利用算力来创造智能。这种变革主要体现在三个层面：

在基础设施层面，传统云计算架构正在持续进化。一个显著特征是每个GPU都需要配套的存储和计算资源，这种协同需求正在推动基础设施呈指数级扩张。这不仅仅是简单的规模增长，更是整个技术架构的升级。

在应用层面，SaaS应用正在经历智能化转型。以GitHub Copilot为例，它的发展轨迹很有代表性：从最初的代码补全工具，逐步发展为集成聊天界面，再升级为代理模式，最终实现了完全自主的异步工作代理。这种演进路线展示了AI应用的典型发展路径。

在商业化层面，这种转型带来了全新的变现机会。举例来说，GitHub不仅可以通过企业版变现，还能通过Copilot的多样化功能实现增值。

问：你们提到，Azure出现了显著的增长，这似乎得益于更多客户加速迁移到Azure。能否分享一下具体的迁移原因，以及你们认为这一趋势会有多持久？

萨提亚·纳德拉：Azure高速增长的背后有三个关键因素。

首先是迁移。例如，Nestlé将大量SAP实例及相关数据和服务器迁移到Azure。这是一个典型的迁移案例，类似于VMware迁移、SAP迁移，甚至是我们自己服务器的迁移，表现都很健康。实际上，这个过程仍处于中期阶段，距离完全完成还有很长的路要走。

第二个因素是云原生应用程序的快速扩展。以传统电商公司为例，一些曾经没有使用Azure的客户，因为AI需求而选择了Azure。且在使用Azure后，他们发现它不仅仅是AI所需的基础设施，这推动了Azure的进一步增长。

第三个因素是新兴AI工作负载的快速增长。这些工作负载对Azure的需求持续增加。因此，这三者相互作用，共同推动了Azure的增长。

问：从整体表现上看，这个季度的增长幅度的确让人感到震惊，是否有任何让你们感到意外的事情发生？

萨提亚·纳德拉：我不确定是否有什么真正让我感到惊讶，但我认为在构建这些AI应用程序的过程中，平台的变化确实超出了我们的预期。

我们已经不再满足于传统的“这是一个模型，这是API，你可以调用”的方式。事实上，这种方式大约一年前仍然是“先进”的做法，但现在我们正在涌现出更复杂、更多状态的应用模式。这要求我们重新思考应用栈的构建。例如，在存储层处理时，我们需要考虑如何构建索引、提前处理数据、优化提示和上下文工程以提高质量。

看到像Azure搜索、Cosmos DB这样的产品时，我们可以发现围绕它们的框架变得更加稳健，能够支持更复杂的应用程序的构建。这让我感到非常振奋，尤其是公司内部和外部的学习曲线、技术栈的扩展速度以及应用程序构建速度都在快速加速。我总是想起当关系数据库刚刚问世时，构建一个ERP系统可能需要很长时间，而现在我们基于日益成熟的技术，能够快速构建出复杂的应用程序。

问：Copilot是AI的一部分，但数据变得越来越重要。从这里开始，我们就可以开始考虑智能体。你在与客户的交流中有观察到这一点吗？换句话说，Copilot实际上只是一个起点，从那里开始，它的范围会变得越来越广泛。

萨提亚·纳德拉：你说得完全正确，实际上，Copilot本身就是一个很好的起点。特别是在Copilot内部，我认为你已经能看到这个趋势。比如分析师和研究员，这只是其中的两个例子，当然还有第三方智能体的加入。现在，Copilot不仅仅是传统的请求与响应，而是能够生成应用程序，然后让它们执行任务并返回结果。

UI（用户界面）仍然非常重要，即便是在异步工作模式下，也需要UI来监控这些任务。当然，这可能不再是传统的聊天界面，但它依然是必不可少的。此外，我们也需要一种方式来检查这些异步工作的进展。

举个例子，GitHub Copilot不仅仅是用于创建代码提交或拉取请求，它的代码审查智能体的使用量也在激增，即便你可能用的是Cloud Code等其他工具来编写代码。因此，我认为这是我们在这些系统中看到的一大趋势：从最初的UI（可能是聊天界面）开始，逐渐扩展到更广泛的功能。你可以在M365、Dynamics 365和GitHub等产品中看到这一趋势。（文/腾讯科技特约编译金鹿，编辑/苏扬）