特斯拉Q3营收281亿美元同比增12%，四大因素致净利下滑37％

美国当地时间周三，特斯拉发布2025财年第三季度财报。

财报显示，特斯拉第三季度营收为281亿美元，同比增长12%；归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比下降37%。不按照美国通用会计准则，归属普通股股东的净利润为17.7亿美元，同比下滑29%；归属于普通股股东的每股摊薄收益为0.39美元，同比下降37%。不按照美国通用会计准则，归属于特斯拉普通股股东摊薄后每股收益为0.5美元，同比下滑31%。

由于关税上升、研发支出增加以及监管积分收入下降，特斯拉利润未能达到市场预期。财报发布后，特斯拉盘后股价下跌逾3.7%。

图片来源：APP Economy Insights，数据经过四舍五入，保留小数点后一位

01 财务业绩： 总营收同比增长，净利润大幅下滑

特斯拉第三季度营收达到281亿美元，较去年同期的251.82亿美元增长12%，超出LSEG所调查分析师平均预期的263.7亿美元。

然而公司在盈利端表现承压：归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比下滑37%；每股摊薄收益0.39美元，不仅低于去年同期的0.62美元，也未达到LSEG所调查分析师平均预期的0.54美元。

盈利能力方面，尽管毛利润微增1%至50.54亿美元，但毛利率从去年同期的19.8%下降至18%，收窄185个基点。运营利润则同比下滑40%至16.24亿美元，运营利润率从10.8%降至5.8%，下降幅度达501个基点，反映出公司在营收增长的同时面临显著的利润压力。

按业务部门划分，汽车业务依然是特斯拉营收的核心来源，本季度贡献了212.05亿美元，较去年同期增长6%。具体来看，汽车销售收入达到203.59亿美元，与去年同期的188.31亿美元相比有所增长，同样高于第二季度的157.87亿美元。

然而，此前作为重要利润来源的汽车碳积分销售收入大幅下滑至4.17亿美元，与去年同期的7.39亿美元相比大幅下降，低于第二季度的4.39亿美元；同时，汽车租赁业务收入为4.29亿美元，与去年同期的4.46亿美元和上一季度的4.35亿美元相比均有所下降。

与汽车业务形成对比的是，发电和储能业务展现出强劲的增长势头，营收同比大幅攀升44%，达到34.15亿美元。此外，服务及其他业务也保持了稳健的增长步伐，营收为34.75亿美元，同比增长25%。

02 运营业绩：电动汽车产量、交付量同比增长

在第三季度，特斯拉的汽车总产量达到447,450辆，虽然与去年同期的469,796辆相比下降了5%，但相较于上一季度的410,244辆则实现了环比增长。

其中，主力车型Model 3和Model Y的总产量为435,826辆，同比小幅下滑2%，但环比上一季度的396,835辆有显著提升；而其他车型的产量为11,624辆，同比大幅下降56%，环比也有所减少。

在市场需求方面，特斯拉本季度表现强劲，汽车总交付量创下497,099辆的新高，同比增长7%，环比上一季度的384,122辆更是大幅增长。这一业绩主要由Model 3和Model Y驱动，其交付量达到481,166辆，同比增长9%，环比激增；高端车型Model S和Model X的交付量为15,933辆，尽管同比下降30%，但环比上一季度也有所增长。

其他财务和运营亮点

在运营开支方面，特斯拉第三季度总运营支出达到34.3亿美元，同比大幅增长50%，环比也有所上升。具体来看，研发支出攀升至16.3亿美元，而去年同期为10.39亿美元，反映出公司在技术创新上的持续投入；销售、总务和行政支出增至15.62亿美元，去年同期为11.86亿美元，支持了全球业务的扩张；此外，重组及其他支出为2.38亿美元，而去年同期为5500万美元，上一季度为零。

尽管运营支出增加，但来自于业务运营活动的净现金仍保持强劲，达到62.38亿美元，与去年同期基本持平。同时，特斯拉资本支出为22.48亿美元，而去年同期为35.15亿美元，同比下降36%。

值得关注的是，本季度自由现金流同比大幅增长46%至39.9亿美元，环比上一季度的1.46亿美元更是实现显著改善。

截至第三季度末，特斯拉持有的现金、现金等价物及投资总额增至416.47亿美元，较去年同期的336.48亿美元增长24%，而截至上一季度末持有的现金和现金等价物以及投资总额为367.82亿美元。

03 核心技术：软件硬件双轮驱动，储能网络全球布局

1、AI软件与硬件

特斯拉于10月开始部署FSD（监督版）v14版本，将自动驾驶出租车FSD模型的大部分功能带给消费者，并提升了对多种复杂场景的处理能力，如规避道路障碍物、为应急车辆让行，以及新增到达选项以指示FSD应停放的位置。

特斯拉还扩大了在奥斯汀的自动驾驶出租车服务区域和车队规模，并启动了湾区叫车服务。

此外，特斯拉已经与三星达成协议，在美国生产用于AI推理和训练的高级半导体，并进一步扩展了AI训练计算能力，使Cortex总数达到8.1万个H100等效规模。

2、车辆及其他软件

自动驾驶出租车iOS应用现已向美国和加拿大所有用户开放，持续通过空中升级提升车辆功能，为北美车辆部署了Grok（AI助手）、节能模式（旅行时尤其实用）以及可将车内氛围灯与音乐同步的灯光同步功能。

3、电池、动力总成与制造

Model 3和Model Y标准版均搭载全新设计的电池包与动力总成，以实现能源与成本效率，在极具吸引力的价格点上提供出色的续航里程。 

特斯拉持续推动电池与动力总成供应链的本地化与风险分散，包括在美国和欧洲推进LFP（磷酸铁锂）和镍供应链的原材料、中间品及总装工艺布局。特斯拉预计位于德州的锂精炼厂将于2025年第四季度投产，内华达州的LFP产线将于2026年第一季度投产。

4、能源发电与存储

特斯拉发布了下一代工业存储产品Megablock，这是一种预设计的中压电池，集成四个Megapack 3。这种简化的新架构将硬件、软件和服务整合于一体，直至中压级别，能够实现快速的公用事业规模部署，更快接入电网，并降低客户面临的复杂性。Megapack 3将于2026年在休斯顿Megafactory开始生产，年制造产能最高可达50吉瓦时。

5、服务与其他

特斯拉在第三季度净新增超过3,500个超级充电桩，网络规模同比增长18%。9月份，特斯拉推出了首批V4超级充电桩柜，其功率密度是V3的三倍，每柜充电桩数量是V3的两倍，从而实现了更高的吞吐量、更高的效率、更低的成本和更快的部署速度。V4超级充电桩可为乘用车提供500kW充电，为特斯拉Semi提供1200kW充电。

6、开建人形机器人首代生产线

 该图片可能由AI生成

关于未来产品规划，特斯拉确认Cybercab、Tesla Semi及Megapack 3仍按计划将于2026年启动规模化生产。与此同时，为迎接人形机器人Optimus的量产，其首代生产线已在有序安装建设中。

04 财报点评：四大因素导致盈利下滑

特斯拉第三季度财报呈现出一种矛盾的局面：营收实现了增长，但利润却大幅低于预期。

本季度盈利能力显著承压，其背后存在多重因素共同作用。

首先，为刺激市场需求，特斯拉采取了降价策略并为畅销车型提供低息贷款，虽然推动了销量增长，但直接导致单车利润缩水。

其次，运营成本同比激增50%，主要源于人工智能及其他研发项目的持续投入，致使运营利润率降至5.8%，较去年同期近乎减半。

第三，作为传统利润重要来源的碳积分销售收入大幅萎缩，本季度仅录得4.17亿美元，同比暴跌44%，这主要与特朗普政府新支出法案削弱清洁空气法规执行力度有关。

第四，进口原材料与零部件面临的关税成本上升，也对整体利润形成了进一步侵蚀。

在市场环境方面，特斯拉第三季度创纪录的销量表现，很大程度上得益于美国联邦电动汽车税收抵免政策于9月底到期前的集中消费。分析师普遍认为，这种需求透支效应将导致未来几个季度销量面临下滑压力。

为应对这一局面，特斯拉在10月初推出了降价约5000美元的Model Y和Model 3标准版车型，但此举可能进一步挤压本已承压的利润率。

不过，尽管其季度净利润略高于通用汽车的13亿美元，但市值却达1.4万亿美元，相当于后者的20余倍，这种显著差异反映了市场对其未来业务前景的分歧：批评者认为股价相对盈利明显高估，而支持者则视三季度为转型阵痛期，认为投资者需着眼于自动驾驶、机器人等长期愿景，并应预期短期内因税收政策变化导致的四季度业绩波动。

05 特斯拉迎关键转折，现实版AI时代临近

在特斯拉最新财报分析师电话会议上，埃隆·马斯克指出，特斯拉正处在关键转折点，因为现实世界AI时代即将来临。他强调，特斯拉在智能技术领域拥有行业最高密度的储备，“这股技术势能将会形成冲击波效应”。据他透露，目前全球已有数百万辆特斯拉车辆只需通过软件升级即可实现完全自动驾驶。

针对Robotaxi安全员撤除时间表的问题，马斯克重申安全始终是首要原则：“FSD系统在迭代初期通常会采取更保守的策略，随着算法优化，驾驶体验将愈发流畅。未来的特斯拉车辆将具备生物般的自主意识，能够智能识别并停入合适车位。”

在能源业务方面，马斯克特别指出Powerwall家用储能和Megapack工业级储能产品正在推动该板块快速成长。“我们相信，特斯拉的电池技术将有效提升全球电网的能源利用效率，”他补充道，研发团队正在全力开发下一代产品Megapack 4。

谈及机器人业务时，马斯克重申了他的判断：Optimus人形机器人有望成为全球产量最大的单一产品，他说：“我们计划在明年第一季度展示Optimus V3版本，其动作灵活度将达到接近人类水平。”

至于Optimus的量产计划，马斯克表示即便在投产后硬件设计仍将持续演进：“我们将在明年第一季度展示量产意向原型机，预计在明年年末正式启动生产流程。”

在芯片合作方面，马斯克对与三星的伙伴关系给予积极评价，同时确认AI5芯片将采用台积电和三星双代工策略。他说：“过去几个月，我每个周末都与芯片设计团队共同打磨AI5架构，其性能指标预计将达到AI4的40倍。”马斯克还补充，若出现芯片产能过剩，富余的算力将直接用于特斯拉数据中心训练任务。

马斯克还阐释了xAI与特斯拉AI业务的战略差异，指出两者分别处于技术光谱的两端。他说，xAI旗下Grok系统致力于通过海量算力实现通用人工智能（AGI），而特斯拉的车载AI模型规模仅为Grok的5%-10%。“Grok绝无可能被部署在车辆端，”马斯克重申，该产品直接对标OpenAI的GPT系列与谷歌Gemini前沿模型。

马斯克将特斯拉形容为“12家初创公司聚合体”，列举了电池包、超级充电网络、芯片设计、AI软件等独立运作又协同发展的业务单元。

马斯克以特斯拉新的企业使命总结称：“我们为‘创造可持续性富足’这一新使命感到振奋。这不仅是提供可持续能源，我们更相信，通过Optimus和自动驾驶技术的结合，最终能够打造一个消除贫困、让每个人都享有顶级医疗资源的世界。当Optimus能够执行精密外科手术，当优质医疗资源变得触手可及，我们就在真正迈向可持续富足的未来。”（文/腾讯科技特约编译金鹿，编辑/苏扬）