单季营收172亿，成熟制程立功，中芯国际剑指“全球第二”
文丨苏扬
编辑丨郑可君
11月14日，中芯国际第三季度财报发布，其营收仍在节节攀升，有望站上全球晶圆代工第二的位置。
财报数据显示，包括营收、利润和毛利率等核心指标同比、环比都有增长，其中营业收入同比增长9.9%，环比增长6.9%达171.62亿元，创历史新高。
归母净利润15.17亿元，同比大增43.1%；扣非净利润12.73亿元，同比增长39.7%。前三季度累计营收495.1亿元，同比增长18.2%，累计净利润38.18亿元，同比增长41.1%。
盈利方面，中芯国际第三季度毛利率25.5%，环比上升4.8%，高于此前18%-20%的指引区间，中芯国际强调毛利率增长得益于晶圆销量增加及产品组合优化。另外，中芯国际也在指引中强调，第四季度毛利率介于18%-20%之间。
关于毛利率，此前管理层给第三季度的指引也是18%-20%，对比最近几个季度，指引略显保守，但值得关注的是第三季度毛利高达25.5%，其中一个重要的原因即出货量和平均单价的同步增长。
中芯国际联合CEO赵海军在业绩会上透露，产业链切换加速进行、渠道备货、补库存，都是推动出货量增长的因素，且平均单价环比增长3.8%。
“生产波动完全没有了、产能利用率提高了、产品结构调整了，这就使得毛利率比我们原来的预测要高。”赵海军说。
不过，赵海军强调，前面几个因素都是管理层通过精细化管理降本增效的结果，看中芯国际的毛利率，关键在于折旧水平。“大家要关注每一块钱的营业额里面，折旧增加了百分之几。”
关于接下来的营收增长，按照管理层指引，第四季度预计收入环比持平至增长2%，对应171.62-175.05亿元区间，这意味着2025年全年收入最高将达到670.15亿元，再次创下历史新高。而去年，中芯国际就已经凭借577.96亿元营收，创历史新高。
规模在增长，但是增速却在回落，按2025年全年670.15亿元的预估营收，同比增幅为15%左右， 要知道，2024年同比增幅为27.7%。
营收的持续攀升，有望推动中芯国际市场份额占比的进一步提升。
根据Counterpoint 2025年10月提供的数据，中芯国际目前在全球晶圆代工市场排名第三，营收份额占比为5%，前两名分别为台积电和三星，份额分别为71%和8%。
需要注意，三星份额虽为8%，但包括了集团内部代工订单，如果不计入在内，中芯国际预计份额将达到全球第二。按照当前的增速，即便三星包含了内部订单，中芯国际与其差距也将不断缩小，甚至反超。
三季度171.62亿元的营收，按应用来拆分，消费电子占比最高，达43.4%，智能手机占比21.5%，工业与汽车领域占比11.9%，同比大增，环比增速也要高于其他应用，电脑与平板占比15.2%，互联与可穿戴占比8.0%。
过去，外界对中芯国际最为关注的是先进制程，实际上其营收依旧重度依赖成熟制程。从营收贡献占比看，智能手机客户贡献的收入，环比、同比都有下滑趋势。相比之下，家用电器等依赖成熟制程消费电子领域，持续保持着第一的贡献占比。
赵海军在业绩会上介绍运营时提到，消费电子增长在于国内客户产品加速在海外市场拓展份额，各类电子产品供应链需求旺盛。
而关于手机收入贡献的下降，主要有两点：其他品类需求大，协调客户推迟手机相关订单交付、客户需求量的季节性调整。
中芯国际的另一个关注点是AI芯片晶圆代工，这一业务归属在电脑与平板分类，其收入贡献环比、同比也都没有明显增长。从这个角度来看，中芯国际现阶段尚未从算力暴增中显著获益。
这一点我们此前也多次推算过，单价8万元，600mm²的GPU，良率50%的情况下，AI芯片企业要做到100亿营收，对应2840片晶圆产能需求。按每片晶圆10000美元的单价计算，给中芯国际贡献的收入也只有2亿元。
算力热潮没有转化成为收入，本质上还是AI芯片代工量少。在这方面，除了英伟达、AMD，硅谷公司基本都下场自研，数据中心都是按照5GW容量来规划，需求相差明显。
对此，中芯国际则给出了另一种解释——产能供不应求。
截至第三季度末，销售晶圆249.95万片（折合8英寸标准逻辑），月产能达102.28万片，较去年同期的88.43万片大幅增长。根据财报数据，中芯国际产能利用率升至95.8%，环比提升3.3%，近乎满负荷运行。
赵海军说，“包括人工智能在内的主流应用温和增长，整体来说产线仍处于供不应求的状态，出货量还无法满足客户需求。”
结合需求和供给端综合来看，可以得出结论：AI芯片需求本身不大，产能建的也还不够。
没有被外界热炒的领域，反倒成了中芯国际营收贡献的潜力股，比如工业与汽车，其贡献的收入，不管是同比、环比都要优于其他场景。
此前，第二季度的业绩会上，赵海军也做出过解释，称收入来源主要是图像传感器、逻辑等类型车规级芯片，而这些也都还是成熟制程。
研发投入本季度也在持续加码，当季投入合计14.47亿元，同比增长13.6%，研发投入占营业收入比例达8.4%，较去年同期提升0.2%。略高于行业头部台积电6%的水平，不过二者差距主要在规模上，后者高达145亿元。
第三季度，中芯国际公司资本支出达170.65亿元，较去年同期的83.76亿元大幅增加。整个前三季度累计超过400亿元，已经超过全年的水平。而关于具体的投向，此前中芯国际也做过相应披露，强调资本支出覆盖12英寸先进工艺生产线建设、8 英寸成熟工艺产能扩充，以及光刻机等核心设备采购，以及研发线的搭建和厂房改造。
其中，加强12英寸产线的建设，在三季报中也有所反映——12英寸晶圆收入占比已提升至 77%，且单季度月产能折合8英寸达102.28万片，较去年同期显著增长。
